11月19周四晚七点，厚德资产管理俱乐部系列论坛第三场在舜德楼101室成功举行，论坛邀请到了嘉实基金定量分析和数量化投资产品基金经理陶羽先生，就定量投资进行了全面的讲解，并与广大MBA同学们进行了广泛深入的交流。经管学院管理科学与工程系 助理教授肖勇波老师应邀出席本次活动。

陶羽先生是清华大学自动化系94级校友，并于麻省理工大学Amherst分校和哥伦比亚大学，分别获得计算机工程硕士和金融数学硕士的双硕士学位。陶羽在海外先后就职于高盛（纽约）公司及德意志银行，2008年回国后担任嘉实基金定量分析和数量化投资产品基金经理。 论坛围绕两个方面展开，第一方面是关于投资经验交流，第二方面是围绕定量投资与定性投资进行对比，并分析了定量投资的市场现状和投资模型的确定、调整过程。

第一阶段是投资经验的分享。第一个观点是有效市场的假设理论。它包含了三个方面，第一个假设是：没有证券交易成本、证券持有成本和信息成本；证券定价一直是‘对’的，错误定价不存在；证券价格瞬间、完全地反映新的信息。有效市场的第二个假设就是效率机制。套利者的存在导致套利机会的不存在，并决定了市场是充分有效的：1、Price Is Right。2、No Free Lunch。第三假设存在于套利者的行为对市场的影响方面。传统的套利行为的教材定义认为套利行为不需要资本即没有成本，并且没有风险。但是，现实中的套利行为既需要资本，又包含风险。

第二个观点是套利成本与市场非效率之间的关系。

第三个观点是套利局限性（风险）与市场非效率对市场决策的影响。

基于以上几点，提出了最终的一个观点：行为金融学框架下的证券价格决定机制——证券价格=内在价值+投资者情绪。投资者情绪导致对证券的错误定价，尤其容易导致高估证券的价值，形成泡沫，越难于定价的金融产品越更容易被高估，形成更大的泡沫（CDO, CDS），新的产品、新的科技、新的时代都容易引发人们乐观的情绪。越聪明的人越容易受情绪影响。

第二阶段主讲者侧重分析了定性投资(“特种兵”)与定量投资（“正规军”）之间的区别。论坛下半场，陶羽先生现场回答了同学们热切关心的一些关于投资领域的问题。最后陶羽学长和厚德资产管理俱乐部的同学合影留念。